本文是2018年11月11日上午魏杰在湖畔大學(xué)關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)最新走勢的演講。

魏杰：我和大家一起對未來一段時間做一個交流，可能在座的知道從今年3月份開始，中國社會生活出現(xiàn)了六個很嚴(yán)重的現(xiàn)象。

第一個，大量中小企業(yè)反映企業(yè)非常難做，壓力很大，既有成本壓力，也有資金壓力；到了6、7月份開始就出現(xiàn)了一些倒閉和關(guān)門，首先反映的是實體經(jīng)濟(jì)。    

第二個，企業(yè)違約情況越來越嚴(yán)重。到期沒法還債了，違約的情況非常嚴(yán)重。一開始是國有企業(yè)，后來到民營企業(yè)，最后到上市公司。上市公司違約都非常多，這樣一來似乎債務(wù)鏈條的斷裂成為越來越嚴(yán)重的現(xiàn)象。

第三個現(xiàn)象，非銀行金融機(jī)構(gòu)，尤其是這些年所謂新的經(jīng)營業(yè)態(tài)陸續(xù)出現(xiàn)了爆雷，這幾年所產(chǎn)生的非銀行金融機(jī)構(gòu)大量出問題。7月份時非常嚴(yán)重。

第四個現(xiàn)象，股市出現(xiàn)非理性下滑。原來我們心想國民經(jīng)濟(jì)可能影響到股市下跌是300個點到2800，結(jié)果沒有想到美國股市大跌又產(chǎn)生了300個點，到了2500左右，股市出現(xiàn)非理性下跌。

第五個現(xiàn)象，投資人比較恐慌。因為找不到什么安全性資產(chǎn)，大家不知道什么資產(chǎn)最安全，找不到安全性資產(chǎn)。因為安全性資產(chǎn)像一個社會動機(jī)秤砣一樣，一旦沒有它的話整個失調(diào)了，壓力非常大。

第六個現(xiàn)象，人們都感到很迷茫，預(yù)期都不看好。不知道中國向哪兒走，迷茫的現(xiàn)象到了10月份之后更加嚴(yán)重了。

這樣一來，從3月份開始出現(xiàn)了這6種社會經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，總體來講對未來不是太看好。

接下來就有一個問題了，為什么現(xiàn)在出現(xiàn)這6種現(xiàn)象，為什么人們感覺到未來預(yù)期不太好，那就要分析一下才行。

分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)。

中國基本面沒有出問題，整個社會經(jīng)濟(jì)基本面沒有出什么問題。中國人致富欲望仍然很強烈，動力還在，沖動仍然很強烈。越到基層，這種動力越強烈。就是中國經(jīng)濟(jì)增長的動力還存在，人們對利益追求，對美好生活的向往動力仍然很強大。

二是市場沒有出什么問題，中國仍然是世界最大的單體市場之一，人口接近14億，中產(chǎn)階級比重還在提高，沒有出現(xiàn)消費降級情況。消費降級這個觀點沒有證據(jù)，僅僅是因為賣榨菜賣多了，方便面賣多了才消費降級，沒有證據(jù)支持，中國仍然是市場非常大的一個國家。

三是中國仍然是聯(lián)合國所公布的工業(yè)門類最齊全的國家。按照聯(lián)合國所公布的工業(yè)門類，中國是最齊全的國家。沒有出現(xiàn)因為勞動力成本上升，一些制造業(yè)離開中國，沒有出現(xiàn)這個現(xiàn)象。最典型的東莞，是中國家具重要制造商之一，我們發(fā)現(xiàn)仍然存在，沒有走，他們通過自我調(diào)整而吸納了勞動力上升所帶來的壓力，所以工業(yè)門類仍然很齊全，這個沒有發(fā)生變化。

四是中國交通設(shè)施仍然是世界最方便便利的國家之一，而且會越來越好，這樣對產(chǎn)品突破運輸壓力有很大的好處。

五是最高決策層沒有改變改革和發(fā)展趨向的意圖，雖然社會上有各種各樣說法，什么民營經(jīng)濟(jì)離場熱等等，但最高決策層沒有任何一個意圖要改變中國改革開放趨勢，沒有這個意圖。

這樣分析下來的話，最基本面沒有出什么問題。既然基本面沒有出問題，為什么出現(xiàn)這六個現(xiàn)象。后來結(jié)果分析發(fā)現(xiàn)，主要是5件事撞在了一起。這5件事，每一件事都有負(fù)面的東西。單個出現(xiàn)的話不會影響太大，但5件事撞在一起之后出現(xiàn)的效果，負(fù)面效應(yīng)疊加。負(fù)面東西疊加在一起，這個就麻煩大一點，出現(xiàn)了負(fù)面效應(yīng)疊加的現(xiàn)象，導(dǎo)致這6種現(xiàn)象的產(chǎn)生。

哪5件事呢：

第一件事，所謂我們正在防范金融風(fēng)險。

防范金融風(fēng)險出臺了很多政策，比如說去杠桿，比如說控制房地產(chǎn)，比如說治理金融亂象等等，這些做法都有雙刃劍的作用。在實現(xiàn)防范金融風(fēng)險的同時，都帶來了負(fù)面的東西。導(dǎo)致企業(yè)資金鏈壓力比較大，甚至斷裂。尤其是過去高負(fù)債、高增長的企業(yè)基本沒法生存了。而他們和正常企業(yè)有各種各樣的聯(lián)系，導(dǎo)致正常負(fù)債的企業(yè)也沒法運轉(zhuǎn)。你們知道中國是一個長期靠高負(fù)債運轉(zhuǎn)的國家，直接融資占的比例很小，基本靠債務(wù)之間運作，幾十年都這么走過來。

猛然一下要去杠桿，要收縮債務(wù)，企業(yè)一下受不了，導(dǎo)致一些負(fù)債高的企業(yè)資金鏈斷裂，而他們和別的正常負(fù)債企業(yè)有各種聯(lián)系，導(dǎo)致正常企業(yè)也出現(xiàn)問題。

所謂防范金融風(fēng)險這件事是對的，沒什么錯。問題是它帶來的負(fù)面東西同時也顯現(xiàn)出來了，從經(jīng)濟(jì)學(xué)來講任何對策都是雙刃劍，所以防范金融風(fēng)險導(dǎo)致一個重要壓力就是企業(yè)資金緊張情況比較嚴(yán)重。債務(wù)違約、資金鏈斷裂，再加上操作中有的人粗暴的做法，盲目惜貸，使得情況更加嚴(yán)重。第一件事，防范金融風(fēng)險導(dǎo)致一些負(fù)面東西，企業(yè)壓力非常大。

第二件事，我們正在做供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革實際是結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)學(xué)界把人們生活分為需求側(cè)、供給側(cè)。需求側(cè)，投資需求、消費需求、出口等等，這是需求側(cè)。供給側(cè)就是指生產(chǎn)側(cè)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)就是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，所以正在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，原因是原來支持我們的一些產(chǎn)業(yè)不可能繼續(xù)支持中國經(jīng)濟(jì)增長。像傳統(tǒng)制造業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，很難持續(xù)增長，因為它們陸續(xù)都出了問題。所謂傳統(tǒng)制造業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，我們提出去產(chǎn)能化。房地產(chǎn)泡沫正在形成，我們得抑制資產(chǎn)泡沫，標(biāo)志著這些產(chǎn)業(yè)很難繼續(xù)支持中國發(fā)展，中國需要新的支持增長的產(chǎn)業(yè)。

這些產(chǎn)業(yè)經(jīng)過分析已經(jīng)判斷出來，知道哪些產(chǎn)業(yè)會支持我們，提出來三大產(chǎn)業(yè)未來會支持中國，一是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，像新能源，新材料，生物工程，信息技術(shù)和移動互聯(lián)網(wǎng)，節(jié)能環(huán)保，新能源汽車，人工智能，高端裝備制造等等，我們統(tǒng)稱戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，它會支持我們增長。二是服務(wù)業(yè)，服務(wù)業(yè)將會成為重要的支持中國發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。消費服務(wù)業(yè)，商務(wù)服務(wù)業(yè)，生產(chǎn)服務(wù)業(yè)，精神服務(wù)業(yè)等等，都會支持中國增長。三是現(xiàn)代制造業(yè)，像航天制造、高鐵裝備制造、特高壓輸變的裝備制造、現(xiàn)代傳統(tǒng)制造等等，都會支持中國增長。

認(rèn)識到這三大產(chǎn)業(yè)會支持中國增長，所以正在推動結(jié)構(gòu)調(diào)整。但調(diào)整需要過程，目前處于調(diào)整一個空檔期，原有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)急速下降，而新產(chǎn)業(yè)沒有起來，或者正在起來，還沒有那么大的力量，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的空檔期。這種空檔期帶來的負(fù)面東西就是增長回落的壓力很大，增長穩(wěn)不住，收入一直往下走。所以調(diào)整結(jié)構(gòu)這種空檔期帶來很大的壓力，就是增長的回落壓力很大，導(dǎo)致對未來判斷出現(xiàn)預(yù)期不太明確。這是第二件事所帶來的負(fù)面東西，結(jié)構(gòu)調(diào)整空檔期導(dǎo)致增長速度回落壓力比較大。

第三件事，中國正在新舊動能轉(zhuǎn)換。

原來支持中國增長主要是成本優(yōu)勢，成本優(yōu)勢已經(jīng)急劇的消失了。按道理來講，成本優(yōu)勢消失應(yīng)該是技術(shù)優(yōu)勢遞補上來，成本優(yōu)勢消失之后應(yīng)該是技術(shù)優(yōu)勢很快成長起來，保證中國的增長。但現(xiàn)在問題是技術(shù)優(yōu)勢形成需要一個過程，就出現(xiàn)了新舊動能轉(zhuǎn)換的空檔期。原有的優(yōu)勢在喪失，新的技術(shù)優(yōu)勢還沒有出來，導(dǎo)致增長回落壓力比較大。新舊動能轉(zhuǎn)換過程中也出現(xiàn)了空檔期，它的負(fù)面東西就是增長回落壓力比較大，人們的預(yù)期似乎不是太好。

第四件事，中國正在搞生態(tài)文明改革。

你們知道十九大和過去相比最大不同點，提“五大改革”，經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會、生態(tài)。生態(tài)文明改革成了改革的“五大任務(wù)”之一，我們正在推動生態(tài)文明的改革。生態(tài)文明無非兩件事，一件事是要解決工業(yè)化、城市化過程中廢水、廢氣、固體垃圾的處理。這就要求提高企業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)，因為只要搞這個必然要求企業(yè)提高排放標(biāo)準(zhǔn)，廢水、廢氣、垃圾的標(biāo)準(zhǔn)都要提高。另外一件事，生態(tài)環(huán)境的修復(fù)，因為這是所謂生態(tài)文明重要一條，生態(tài)環(huán)境修復(fù)。

生態(tài)環(huán)境修復(fù)對企業(yè)也提了很高的要求，比如長江經(jīng)濟(jì)帶，3公里之內(nèi)一律不準(zhǔn)建工廠類企業(yè)，過去建了怎么辦，我們在大江大湖、大山大水旁邊建了好多工廠，現(xiàn)在必須搬掉。生態(tài)文明改革導(dǎo)致一件事，企業(yè)因為生態(tài)問題壓力很大，再加上我們執(zhí)法過程中比較粗暴，導(dǎo)致許多企業(yè)關(guān)門停產(chǎn)，必然增長速度回落，壓力非常大。生態(tài)文明改革導(dǎo)致一個非常麻煩的事，企業(yè)無論是排放標(biāo)準(zhǔn)還是搬遷，都會影響到現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增長，出現(xiàn)增長速度回落壓力比較大。

過去我們叫生態(tài)和環(huán)境為發(fā)展讓路，只要發(fā)展別的都好辦，現(xiàn)在倒過來了，現(xiàn)在是發(fā)展為生態(tài)環(huán)境讓路，不同的執(zhí)政思維已經(jīng)出來了。原來只要“發(fā)展”都好辦，環(huán)境生態(tài)影響力不行?，F(xiàn)在大家看到已經(jīng)很明顯“發(fā)展”要為“生態(tài)環(huán)境”讓路，原來一提長江經(jīng)濟(jì)帶，大家以為要大發(fā)展，結(jié)果最后提出主要是保護(hù)，3公里之內(nèi)一律不準(zhǔn)建工廠企業(yè)，建了都要搬，都要遷，導(dǎo)致的結(jié)果是影響經(jīng)濟(jì)增長回落，增長回落壓力比較大。過去我們要發(fā)展，現(xiàn)在要生態(tài)環(huán)境，當(dāng)然發(fā)展增長會受到影響。

上次一個在銀川的制藥企業(yè)，因為它是好多制藥企業(yè)原料生產(chǎn)基地，結(jié)果因為生態(tài)被關(guān)掉了，我專門去看。我一看就明白了，你到底要什么，要發(fā)展就繼續(xù)生產(chǎn)，要環(huán)境就得關(guān)。我們國家“山”的走勢都是東西走向，只有一個南北走向是賀蘭山，產(chǎn)生了銀川平原，如果放任不管的話，這個平原不要20年就消失了，要什么得搞清楚?，F(xiàn)在很明顯要“環(huán)境要生態(tài)”，結(jié)果導(dǎo)致增長速度回落壓力比較大。

第五件事，中美貿(mào)易戰(zhàn)。

美國打貿(mào)易戰(zhàn)，我們沒想打，最起碼我沒想打，因為美國經(jīng)濟(jì)處上升期，從經(jīng)濟(jì)學(xué)判斷，它下行期可以和中國打貿(mào)易戰(zhàn)，它上行期打貿(mào)易戰(zhàn)，這是沒有想到的。原來我們判斷打貿(mào)易戰(zhàn)對我們影響不是太大，結(jié)果沒有想到對人們心理影響非常大。按道理來講，我們計算過，美國和我們打貿(mào)易戰(zhàn)，能消化得了。但十年前打，我們肯定完蛋，就地趴下。你們可以查一下資料，2007年，我們當(dāng)時增長方式是出口導(dǎo)向型增長方式，07年GDP總量是27萬億人民幣，出口是9萬億人民幣，進(jìn)口是5萬億人民幣。出口在GDP占的比例是之差不多30%以上，順差占GDP11.3%，這兩個數(shù)據(jù)表明中國是出口導(dǎo)向型國家。

這就是美國要打貿(mào)易戰(zhàn)，我們就地投降，因為受不了。后來08年產(chǎn)生了一場世界金融危機(jī)，這場危機(jī)是中國清醒的認(rèn)識問題，像中國這么大經(jīng)濟(jì)體量的國家，不能把出口作為導(dǎo)向來發(fā)展經(jīng)濟(jì)。中國比較調(diào)整戰(zhàn)略，走向內(nèi)需拉動型。

我們08年開始轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)了十年，去年實際轉(zhuǎn)過來。去年GDP總量82萬億，出口15萬億，進(jìn)口13萬億，出口占GDP總量的比例下降15%左右，從30%下到15%，下了一半。順差在出口占的比重從11.3%下到1.3%，這個數(shù)據(jù)表明中國調(diào)整過來了。我們算了一下，美國打貿(mào)易戰(zhàn)打到底，一分錢不讓中國對美國出口了，對我們影響是0.2-0.5的增長，這個我們能消化得了，沒什么問題。但沒想到對我們心理影響這么大，只要美國宣布加稅，第二天中國股市一定大跌，股民老問我們，我們又沒有出口，受傷的總是我們。上市公司出口量也不大，怎么老是影響股市，因為心理問題，股市是受心理影響最大的市場，沒想到心理影響這么大。

這種心理影響幾乎導(dǎo)致對我們整個影響都很大。因為中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系40年來一直總體比較平穩(wěn)，一下出現(xiàn)這個問題，人們有一點沒法判斷，很擔(dān)心會不會走向冷戰(zhàn)。要真走向冷戰(zhàn)的話，中國經(jīng)濟(jì)就很麻煩了，所以對這種心理影響非常大，導(dǎo)致人們很迷茫，預(yù)期比較差。

這5件事，每件事都有負(fù)面東西在，單個出來的話好辦，結(jié)果5件事撞在一起，負(fù)面東西也撞在了一起，就出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念，負(fù)面效應(yīng)疊加。負(fù)面東西撞在一起，負(fù)面效應(yīng)疊加，最后導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)從3月份到現(xiàn)在出現(xiàn)了負(fù)面效應(yīng)疊加現(xiàn)象。

這種分析可以得出結(jié)論，中國經(jīng)濟(jì)沒有進(jìn)入衰退期，而是進(jìn)入調(diào)整期，這是一個重要判斷。

因為從基本面來看，我們沒有進(jìn)入衰退期，原因是5件東西撞在一起出現(xiàn)負(fù)面效應(yīng)疊加，標(biāo)志中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期。我們估計調(diào)整期最少需要三年時間。

2018、2019、2020年，需要三年調(diào)整才能進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。高質(zhì)量發(fā)展階段不是口號，要真正轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化，三年將是調(diào)整期。調(diào)整期把這些負(fù)面的東西逐一加以解決之后，中國經(jīng)濟(jì)才能進(jìn)入到所謂高質(zhì)量增長期。

中國經(jīng)濟(jì)實際上沒有進(jìn)入衰退期，是進(jìn)入了調(diào)整期。怎么調(diào)整，逐漸形成共識，大致上要做好三件事：

第一件事，必須穩(wěn)住金融。

金融必須穩(wěn)定，金融不能出現(xiàn)大起大落，所以第1件事是穩(wěn)金融。因為一旦金融穩(wěn)不住的話，調(diào)整期很難渡過。總體實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是要靠金融支持，金融一旦出現(xiàn)大起大落的話，可能這個調(diào)整期就會出現(xiàn)混亂，所以做的第1件事就是穩(wěn)金融，金融必須穩(wěn)住。

怎么樣穩(wěn)金融呢，估計要做五件事：

第一件事，控制好貨幣政策。

金融的核心是貨幣政策，一定要控制好貨幣政策。控制好貨幣政策的目標(biāo)就是一方面要防范經(jīng)營風(fēng)險，另一方面要保持增長的需要，這兩個必須結(jié)合在一起。

這樣一來，控制好貨幣政策有三個要點很關(guān)鍵，一定要掌控好三個要點：

第一個要點，保證中性穩(wěn)健的貨幣政策，這個不能變。如果貨幣政策再次走向?qū)捤傻脑?，那么金融風(fēng)險一定會爆發(fā)的，不用考慮，一定會再次爆發(fā)金融風(fēng)險的壓力，所以還得要保持貨幣政策的中性穩(wěn)健。保持中性穩(wěn)健一個重要的指標(biāo)，貨幣供應(yīng)增長速度要控制好。

在座的知道貨幣供應(yīng)量增長速度可以簡單理解為生產(chǎn)貨幣的速度，貨幣發(fā)行的速度，可以這么簡單理解。這個數(shù)據(jù)必須控制好，因為這個數(shù)據(jù)標(biāo)志著貨幣發(fā)行的情況。中性穩(wěn)健一個重要的指標(biāo)就是貨幣供應(yīng)量增長速度必須處于低速運轉(zhuǎn)才行，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來講，GDP增長速度加上通脹率，再加一個參數(shù)就應(yīng)該是貨幣供應(yīng)量增長速度。這一條來看我們基本上控制好，9月份貨幣增長速度8.3%，你們知道過去都是在兩位數(shù)以下，年平均17%，現(xiàn)在已經(jīng)控制到一位數(shù)，8.3%，那就是GDP6.5%再加上通脹率2%，再一個調(diào)整參數(shù)，就是它應(yīng)該有的數(shù)據(jù)?？磥磉@一條現(xiàn)在做得還不錯，今年以來一直保持在一位數(shù)，9月份只有8.3%，10月份數(shù)據(jù)還沒有出來。一定要保證這個數(shù)據(jù)處于中性穩(wěn)健，這個數(shù)據(jù)控制不好的話會發(fā)生很重要的經(jīng)營風(fēng)險壓力，控制好貨幣政策的第一個要點就是保持貨幣政策中性穩(wěn)健。

二是流動性充足，保證流動性充足。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動流動性必須能滿足，叫流動性充足。這一條看來最近在調(diào)整，要保證充足。怎么辦呢，要動用好多貨幣工具，比如說降準(zhǔn)。前幾天又是逆回購1500億，等于向市場又釋放了1500億流動性。這樣貨幣政策一個重要要點，保證流動性的充足，那么要動用貨幣政策工具，最近陸續(xù)調(diào)整的目的就是為了保證企業(yè)對資金的正常需求，流動性充足，這一條看來能夠保持住。

三是貨幣政策必須順暢的實現(xiàn)目標(biāo)。傳導(dǎo)機(jī)制必須順暢，比如說貨幣政策支持實體經(jīng)濟(jì)，支持民營經(jīng)濟(jì)，這是定向的目標(biāo)。怎么能夠傳導(dǎo)出去，那就研究貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制必須順暢才行。比如最近為了支持民營經(jīng)濟(jì)對銀行的考核指標(biāo)增加一個新指標(biāo)，就是比例控制。假定今年放貸100億，必須保證40%貸向民營經(jīng)濟(jì)，有嚴(yán)格的考核指標(biāo)。過去是口號，現(xiàn)在是指標(biāo)了，能夠保證順暢的流向民營經(jīng)濟(jì)。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制順暢要做一些機(jī)制調(diào)整，目前調(diào)整最大的就是對銀行貸款結(jié)構(gòu)性控制，今年貸去多少，多少流向民營經(jīng)濟(jì)，有質(zhì)量要求。

郭樹清同志最近講了，大銀行最起碼1/3貸款要流向民營經(jīng)濟(jì)。中小銀行2/3貸款必須流向民營經(jīng)濟(jì)，五年后達(dá)到50%流向民營經(jīng)濟(jì)，這是搞結(jié)構(gòu)控制。這一控制，就保證了貨幣政策能夠傳導(dǎo)機(jī)制順暢。過去老講支持民營經(jīng)濟(jì)，支持不了原因就是因為傳導(dǎo)機(jī)制有問題，傳導(dǎo)不下去，現(xiàn)在必須順暢傳導(dǎo)。再是支持實體經(jīng)濟(jì)要規(guī)定一下今年貸款，比如100億，90億必須流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，非實體經(jīng)濟(jì)是10%，這才能叫支持實體經(jīng)濟(jì)。對所有銀行用新的考核指標(biāo)，新考核指標(biāo)達(dá)到一個重要的結(jié)果，就是傳導(dǎo)機(jī)制順暢。支持實體經(jīng)濟(jì)，支持民營經(jīng)濟(jì)，傳導(dǎo)機(jī)制上必須順暢。最近正在做調(diào)整，我估計一個月以后大家會普遍感覺到確實支持實體經(jīng)濟(jì)了，支持民營經(jīng)濟(jì)了，因為傳導(dǎo)機(jī)制做了調(diào)整，要順暢的傳導(dǎo)下去。

我們做的穩(wěn)金融第一件事，控制好貨幣政策，主要是這三個點。一個是堅持中性穩(wěn)健的貨幣政策；二是保證流動性充足，能夠滿足企業(yè)的資金需求；三是傳導(dǎo)機(jī)制順暢，能夠?qū)崿F(xiàn)既定目標(biāo)，比如說支持實體經(jīng)濟(jì)，支持民營經(jīng)濟(jì)，這就是穩(wěn)金融要做的第一件事，控制好貨幣政策?？刂坪秘泿耪咧饕腥齻€點，一個是保持貨幣政策中性穩(wěn)?。灰粋€是保證流動性充足；一個是保證傳導(dǎo)機(jī)制順暢。這三條如果調(diào)整好的話，我們能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)金融的目的，就是所謂穩(wěn)金融要做的第一件事。

第二件事是去杠桿政策，去杠桿政策現(xiàn)在要加以調(diào)整。

去杠桿沒錯，因為杠桿確實很高。按照今年第一季度公布數(shù)據(jù)，政府負(fù)債占GDP總量的35.2%，這個數(shù)據(jù)偏低。偏低的原因不是弄虛作假，是因為把政府負(fù)債沒有統(tǒng)計進(jìn)來，劃到企業(yè)負(fù)債里了。二是企業(yè)負(fù)債是GDP增長的159%，這個數(shù)字偏高，企業(yè)負(fù)債沒有這么多。高的原因是把兩級政府劃到企業(yè)負(fù)債里了，一個是開發(fā)區(qū)負(fù)債，一個是地方融資負(fù)債，把這兩個去掉的話其實企業(yè)負(fù)債只是占GDP總量130%，沒有這么高。借債主體性質(zhì)確實是企業(yè)，如果去掉的話企業(yè)真正負(fù)債是GDP總量130%。三是個人負(fù)債占GDP總量55.8%，在座的2015年年底個人負(fù)債占總量30%，2016年、2017年這兩年急速上漲，現(xiàn)在到了55.8%。個人負(fù)債里主要是房貸和車貸，城市主要是房貸，農(nóng)村主要是車貸，導(dǎo)致個人負(fù)債的上升太快。雖然沒有到達(dá)紅色警戒線，但是上升太快。這三種債務(wù)加起來，整個社會負(fù)債占GDP總量的250%，確實太高。按照有的學(xué)者計算，社會負(fù)債上升到GDP總量270%時，就會引爆一場嚴(yán)重的金融風(fēng)險，今年年初我們開始去杠桿，就是降負(fù)債率。

從上半年經(jīng)驗和教訓(xùn)來看，似乎有點太猛了，而且有點一刀切。7月31號那一次政治局會議就提出要調(diào)整一下去杠桿政策，兩個調(diào)整。一個是控制好去杠桿的力度，力度必須控制好，不能太猛，太猛的話企業(yè)受不了，要控制好力度。多大叫力度，什么意思，誰也沒有估過，到底具體多少，誰也不清楚。我是查了一下相關(guān)決策部門的信息，體會到所謂力度就是指不是今年把杠桿去降到正常水平，是用三年時間。先把杠桿率從250%降到200%，200%還高，不著急，三年之后再繼續(xù)降，再用兩年時間降到正常水平，五年時間才把負(fù)債降到正常水平。如果前三年從250%降到200%的話，去杠桿40萬億，一年13萬億左右。13萬億左右，企業(yè)承受得起，應(yīng)該問題不會太大。這樣一來，力度上調(diào)整之后，大致就會保證既能防范金融風(fēng)險，又能保證企業(yè)資金鏈不會斷裂，保證企業(yè)資金需求。

一個調(diào)整是所謂控制好力度；第二個調(diào)整就是要結(jié)構(gòu)性去杠桿，那就是不再搞一刀切了，民營經(jīng)濟(jì)杠桿率就不高，對他們就不要再講所謂去杠桿。結(jié)構(gòu)性去杠桿，誰的杠桿高就去誰的。我定了兩個重點，一個是國有企業(yè)，一個是地方政府債，這兩個確實有點高。國有企業(yè)去杠桿和地方政府去杠桿成了結(jié)構(gòu)性杠桿的重點，國有企業(yè)去杠桿，我看了一下，上半年大致上通過兩條辦法把國有企業(yè)新增杠桿已經(jīng)控制住了，就是新一輪負(fù)債已經(jīng)被控制住了。國務(wù)院發(fā)了一個嚴(yán)格的文件，所有國有企業(yè)負(fù)債必須要達(dá)到應(yīng)有標(biāo)準(zhǔn)才行，從央企開始。文件很嚴(yán)格，阻止了負(fù)債繼續(xù)上升。另外一條提出來，我們不再搞剛性兌付了，國有企業(yè)債務(wù)，國家不再多給。過去國家是都給的，叫剛性兌付，國有企業(yè)借錢沒有問題，最后能還出來，因為國家兜底。上半年正式提出國家不兜底了，都是有限責(zé)任，所以對國有企業(yè)借錢，買國有企業(yè)債券要悠著點，有可能錢回不來。

好多國有企業(yè)最后處理都是破產(chǎn)重組，好多錢等于打水漂，回不來，國家不再搞剛性兌付。嚴(yán)格上講，現(xiàn)在沒有所謂保本理財項目，因為都是有限責(zé)任。這種調(diào)整就導(dǎo)致國有企業(yè)新增負(fù)債速度已經(jīng)被控制住了，現(xiàn)在是存量怎么辦的問題，過去借的怎么辦。后來定一個思路，就是國有企業(yè)存量解決，負(fù)債的解決要和國有企業(yè)改革結(jié)合起來。怎么結(jié)合呢，國有企業(yè)改革今年是兩個重點，一是確定主業(yè)，主業(yè)必須確定。主業(yè)確定之后，非主業(yè)資產(chǎn)必須賣掉，必須變現(xiàn)。變現(xiàn)的錢不能用新增投資，必須還債，通過非主業(yè)變現(xiàn)來還債。國企改革第二個重點就是混合經(jīng)濟(jì)，要大規(guī)模推動混合經(jīng)濟(jì)，要大量吸納非國有資本進(jìn)入國有企業(yè)，等于增加了國有資本的資本金比例。份額做大了，份值做下來。最成功的就是聯(lián)通改革，聯(lián)通混改一個重要結(jié)果，把聯(lián)通負(fù)債降下來了。怎么降下來的呢，是以國家上升為絕對控制權(quán)降下來，國家對聯(lián)通沒有控股權(quán)了，通過混改把負(fù)債降下來。國企改革，國有企業(yè)存量似乎有點回落。

另外是地方政府，地方政府現(xiàn)在把新增債務(wù)已經(jīng)控制住了，上半年“三條辦法”很嚴(yán)厲。一條辦法，把開發(fā)區(qū)負(fù)債全部掐斷了，一律不準(zhǔn)開發(fā)區(qū)貸款。開發(fā)區(qū)是地方政府負(fù)債重要的通道，今年上半年徹底掐斷了，一律不準(zhǔn)貸。我估計明年開發(fā)區(qū)基本熄火了，就靠貸款運作，一下掐斷了。二是清理了PPP項目，3P項目做了清理。地方政府現(xiàn)在負(fù)債重要通道是3P項目，中央財政已經(jīng)全面做了重新清理，3P項目清理之后等于把地方政府新增負(fù)債控制住了。三是中組部下了一個文件，任何干部提升或調(diào)動增加的考核指標(biāo)——負(fù)債率是多少，不是看你把GDP搞了多少，修了多少路，要查一下負(fù)債率是多少。超過負(fù)債率就地免職，永不再用，很嚴(yán)厲。最近免了幾個縣委書記，就是因為負(fù)債率超過了標(biāo)準(zhǔn)。尤其是貧困縣，大家注意到最近免了好幾個縣委書記。這個指標(biāo)就把烏紗帽連在一起了，導(dǎo)致不好再增加負(fù)債率了。

這三條辦法實際把地方新增負(fù)債已經(jīng)控制住了，現(xiàn)在主要是什么呢，存量怎么辦，過去建的怎么辦。我去一個地方，每年GDP總量只有10萬億，負(fù)債200萬億，你想這怎么還。全國31個省市，只有6個省市向中央交錢，別的都是靠中央轉(zhuǎn)移支付來維持運轉(zhuǎn)。你想想這一來，它怎么還債，還債無非兩條辦法，一個稅收，一個賣地。稅收基本上好多沒法還，因為靠中央轉(zhuǎn)移支付了。另外一個賣地，現(xiàn)在不斷的流拍，我估計未來存量債務(wù)最麻煩的是地方債務(wù)這部分怎么辦，是一個大問題。

有人老問我，為什么偏愛央企，央企都處于產(chǎn)業(yè)的上游，中央平衡各地財政就靠它的稅收利潤，一年超過3萬億。雖然效率很低，但錢是給國家了。民企效率是高了，但錢不是給國家了，有人不理解，所以你要理解，靠它平衡全國各地財政。央企都處于產(chǎn)業(yè)上游，下游很厲害，都在賺錢。雖然央企效率并不高，但它給國家交錢了，這個可以平衡。這是一個很大問題的存在，地方負(fù)債是一個大問題，結(jié)構(gòu)性去杠桿，我估計所謂國企這部分還有點失落。地方政府基本上現(xiàn)在沒有失落，杭州沒有問題，浙江沒有問題，但好多地方是有問題的，有問題比沒有問題的多，所以是一個很難辦的事情，但是慢慢解決它。這次會議沒有再提去杠桿了，我估計去杠桿政策在未來要做一點新的調(diào)整。把去杠桿轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿，原因是什么呢，今年差不多目的達(dá)到了，今年去杠桿力度很大，差不多已經(jīng)完成指標(biāo)了，估計將逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿。先穩(wěn)住，別著急，先穩(wěn)一段時間，讓增長有所恢復(fù)再說。去杠桿政策將轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿，可能是下一步的調(diào)整。

要控制好去杠桿政策，大家看到今年以來已經(jīng)調(diào)整第二次了，7月31號是第一次，提出控制好去杠桿力度，結(jié)構(gòu)性去杠桿，不搞一刀切。這次會議沒有提去杠桿問題，可能我估計將走向穩(wěn)杠桿，先穩(wěn)一段時間再說。去杠桿任務(wù)不是一年兩年能完成的，是一個過程，可能逐漸走向穩(wěn)杠桿。未來幾個月，去杠桿要走向穩(wěn)杠桿，這是對的，因為你要保證金融穩(wěn)定，金融不能出現(xiàn)大起大落，所以要走向穩(wěn)杠桿，適當(dāng)把杠桿穩(wěn)定在目前狀態(tài)下。

我看了一下數(shù)據(jù)，到8月底時，杠桿率已經(jīng)從250%降到242%，這是8月底的數(shù)據(jù)。說明差不多今年實現(xiàn)了把杠桿上升勢頭控制住了，這個條件下應(yīng)該逐漸穩(wěn)一段時間才行，不宜過猛過快，將轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿。12月份以后，人們會感到資金緊張情況逐漸得以緩解，整個社會資金需求會得以緩解，應(yīng)該不會有太大問題。這就是穩(wěn)金融要做的第二件事，隨時調(diào)整和控制去杠桿的政策，既保證防范金融風(fēng)險，也要保證經(jīng)濟(jì)增長需求，這是穩(wěn)金融要做的第二件事。

第三件事，穩(wěn)外匯。

外匯必須穩(wěn)住，大家注意昨天央行正式公布了貨幣政策報告，第三季度政策報告時關(guān)于外匯有一個提法，“更加注意市場的調(diào)節(jié)作用”。這次變了，這次很明顯知道，更加注意對外匯國家的調(diào)控作用，再一次告訴大家外匯不能出事。穩(wěn)外匯看來已經(jīng)基本確定下來了，外匯不能出事。上一個季度貨幣政策報告還在強調(diào)市場作用，這時候明顯強調(diào)國家的作用，就說明穩(wěn)外匯是穩(wěn)金融的重要因素，外匯一旦出問題本幣就出問題了，整個社會的秤砣就不見了，出現(xiàn)大動蕩。穩(wěn)金融關(guān)鍵要穩(wěn)外匯，昨天公布的央行貨幣政策報告再一次強調(diào)穩(wěn)外匯的重要性，而且國家會釋放這方面的作用。怎么穩(wěn)呢，兩個提法，一個，人民幣不能持續(xù)貶值，這是一個提法。有人曾經(jīng)問我這句話具體指標(biāo)是什么，多少叫持續(xù)貶值，多少叫不持續(xù)貶值，一個數(shù)量。從現(xiàn)在來看就是不能破7，可能是一個指標(biāo)。你們注意，有兩次即將破7，8月21號，前幾天即將破7，但兩小時之后立刻反彈回來，一定是“央媽”動手了。最近央行副行長再次向世界宣布，你們想做空人民幣的人悠著點，咱們交過手，警告你別做空人民幣。不能破7，可能就叫不能持續(xù)貶值。從目前狀況來看，不能持續(xù)貶值的意思就是指不能過7。因為連續(xù)兩次即將破7，最后反彈回來，說明決策者意識就是不能持續(xù)貶值就是不能破7，這是一個指標(biāo)。

第二個指標(biāo)就是外匯儲備量不能持續(xù)減少，多少叫不能持續(xù)減少，多少叫減少，看來這個數(shù)字很明確，就3萬億，3萬億是底線。10月底已經(jīng)到了30500多億，9月份下得很厲害，一下掉了200多億，有人擔(dān)心3萬億能守住嗎。我估計3萬億是一個標(biāo)底，不能低于3萬億。這樣穩(wěn)外匯的兩個目標(biāo)，一個，人民幣不能持續(xù)貶值；一個，外匯量不能持續(xù)減少。

怎么實現(xiàn)呢，我估計會做四件事，一是外匯改革中已經(jīng)放開的項目會繼續(xù)堅持。比如一張身份證一年可以買5萬美金，出口求學(xué)這些都會放，不會改了。沒有改的暫時停止，對個人來講三項海外投資基本全面叫停了，海外不動產(chǎn)投資，要么沒有放開，要么走地下錢莊，要么搞虛假貿(mào)易賬戶，要么是人帶出去。現(xiàn)在對不起，要買千萬別張揚，要查出來都是問題。大家注意，這方面可能會嚴(yán)厲起來了，過去灰色地帶現(xiàn)在不行了，個人海外不動產(chǎn)投資基本要全面收緊。海外證券投資，美國市場買美國股票，曾經(jīng)討論過要不要放，現(xiàn)在告訴大家，不放，停止了。海外投資類保險投資也全面叫停了，我們放的是消費類保險。過去灰色地帶在香港刷銀行卡，現(xiàn)在只能刷消費類，投資類刷不了了，因為全面叫停了。個人三項海外投資基本不討論放開問題了，不動產(chǎn)投資、證券投資、投資類保險投資，因為要穩(wěn)外匯。

過去海外用銀行卡提現(xiàn)沒有限制，現(xiàn)在一個人一年就是10萬人民幣，有限制了。而且最近還推出了很絕的一招，遠(yuǎn)期外匯交易風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0提高到20%，銀行要賣100美金的話，要向央行交20塊錢風(fēng)險準(zhǔn)備金。最近我調(diào)研，現(xiàn)在放開的也不好辦了，買外匯老找各種托辭，不給你賣。一個人5萬美金，各種托辭，實際都標(biāo)志一個信號，外匯收緊，因為要穩(wěn)住外匯，這是一個辦法。

第二個辦法，海外并購，技術(shù)類并購繼續(xù)支持，沒有問題，要多少外匯給多少外匯。但非技術(shù)類全面叫停了，去年政策還是嚴(yán)格審查，今年全面要叫停了。發(fā)改委正式發(fā)文6大類海外金融投資一律不準(zhǔn)干了，海外買影院、酒莊、俱樂部全面叫停，去年是嚴(yán)格審查，今年是全面叫停。還放出風(fēng)來，過去在海外買了這些東西的企業(yè)和個人，把外匯怎么出去，現(xiàn)在再怎么倒騰回來。要不倒騰回來，咱們走著瞧，有威脅的意思。現(xiàn)在好多人都在海外賣這些東西，把外匯倒騰回來。最近公布了民營企業(yè)40年來100位民營企業(yè)家，前幾年在海外買買買的企業(yè)都沒了。為什么呢，先把外匯倒騰回來再說。要不倒騰回來，咱們走著瞧。實際就是告訴大家，外匯全面收緊了。海外并購，技術(shù)并購繼續(xù)支持，非技術(shù)類全面叫停。

第三條辦法，“一帶一路”投資，將使用人民幣投資，不再動用外匯儲備了。“一帶一路”投資未來將全面使用人民幣投資，不再動用外匯儲備了，因為要穩(wěn)住外匯。實際用人民幣投資是一箭雙雕，一方面減少外匯儲備（的消耗），一方面推動人民幣國際化。這樣一來對穩(wěn)外匯有意義，“一帶一路”我們是投資主導(dǎo)方，有權(quán)力權(quán)利什么樣的投資，沒有問題。估計“一帶一路”投資未來將更多用人民幣投資，減少外匯儲備（的消耗），穩(wěn)住外匯。

第四個辦法，在資本項目中做更多運作，外匯進(jìn)入中國有兩個通道，一個是貿(mào)易項目，一個是資本項目?，F(xiàn)在貿(mào)易項目順差收窄，外匯進(jìn)來速度在放慢。那么要保持穩(wěn)定的話，得要在資本項目下運作才行，估計下一步會在資本項目下加大運作的力度。比如最近在香港發(fā)了50億人民幣國債，調(diào)節(jié)了香港美元和人民幣的共處關(guān)系，對穩(wěn)定外匯有意義。如果再發(fā)50億美金國債，等于外匯儲備增加50億。現(xiàn)在國際上好多對中國長久是看好的，有的國家，我個人愿意來買外匯所謂國債，我們要發(fā)50億美金外匯國債，等于外匯儲備增加50億。發(fā)人民幣國債，穩(wěn)定匯率，發(fā)50億美金的話等于外匯儲備增加。下一步國家會在資本項目上頻繁運作，一定會調(diào)整，因為要穩(wěn)住外匯。貿(mào)易項目下，因為所謂美國和中國打貿(mào)易戰(zhàn)影響了中國的出口，所以順差在收窄，但資本項目還可以合作。

尤其中國在這些方面還有一些大的動作，今年上月份，我們在上海成立石油期貨交易所，明確宣布上海石油期貨交易所交易的貨幣是人民幣，人民幣長期和石油掛鉤了。過去長期是美元和石油掛鉤，你們知道美國和我們打貿(mào)易戰(zhàn)是必然的，我們等于捅了它一刀。現(xiàn)在世界三大石油交易所，倫敦、紐約、上海，交易不用美金了，正式宣布產(chǎn)油國在我們這里賣了石油之后拿了人民幣，隨便可以在中國上海黃金所買黃金。世界發(fā)現(xiàn)中國這么多黃金儲備，我們是黃金儲備世界最大的國家之一，這樣一來可以支持外匯的穩(wěn)定。實際上很多對上海石油交易所認(rèn)識不足，不知道什么意思，實際這是一個重大的中國決策。這條決策推出來之后，應(yīng)該講外匯基本上能控制住，大家不用太擔(dān)心。

總體來講，穩(wěn)外匯就是這四條辦法，外匯應(yīng)該能穩(wěn)住。外匯只要能穩(wěn)住，只要這個“秤砣”不會出事，秤砣只要在，轉(zhuǎn)型就不會出現(xiàn)太大的金融波動。

穩(wěn)金融的第三條，穩(wěn)外匯，大致現(xiàn)在情況就是這樣，這是穩(wěn)金融要做的第三件事。

第四件事，穩(wěn)股市，股市必須穩(wěn)住，過去對這個事情認(rèn)識還不是太足，現(xiàn)在意識到本市場（股市）必須要穩(wěn)住，想辦法穩(wěn)住資本市場。

怎么穩(wěn)資本市場呢，現(xiàn)在看來有三條辦法，第一條辦法，提高上市公司質(zhì)量，上市公司質(zhì)量必須提高。上市公司質(zhì)量不高的話，誰敢買你的股票，可能人家不會買你的股票，所以提高上市公司質(zhì)量。凡是與提高質(zhì)量有關(guān)的重組并購都可以放開，只要能提高上市公司質(zhì)量的話，可以推動重組并購，都可以。第二條，減少行政對股市的干預(yù)。監(jiān)管部門不要干預(yù)股市交易，只要做一件事，保證公開透明。公布信息公開透明，信息的公開。第三條，需要長期資金支持。中國股市不穩(wěn)定沒有長期資金支持，所以像社?；?、保險基金可以入市，下一步推動這種中長期資金進(jìn)入股市來解決問題。這三條如果能做到的話，應(yīng)該能穩(wěn)住資本市場。

最近好像一直在跌，最近又跌到2600以下。我估計與一件事情有關(guān)，就是在上海宣布上交所改一個新的板塊，科創(chuàng)板，而且要搞注冊制。這是好事，既是改革，又是推動技術(shù)創(chuàng)新，科創(chuàng)板對中國技術(shù)創(chuàng)新募集資金有好處，而注冊制等于股市改革手段，本來是好事。但對股民的印象是要擴(kuò)容了，所以股市往下跌。這樣一來，大家注意股市的問題很復(fù)雜，這三條基本對策應(yīng)該沒有問題，這是對的。但因為人們對股市的判斷，在現(xiàn)有股民所謂心里還有一些問題產(chǎn)生作用下，本來是好事，沒有想到一公布股市就跌了。原因是人們覺得要擴(kuò)容，一旦擴(kuò)容會不會股價上不來。

本來是兩項改革都在這里，一個推動科技板正常融資，一個把審核制變?yōu)樽灾?。既是科學(xué)創(chuàng)新改革，也是所謂的體系改革。結(jié)果沒有想到這個好消息變成負(fù)面東西，導(dǎo)致跌了，我估計人們有一個認(rèn)識過程，這個做法是對的，沒有錯。實際都在保證一個所謂上市公司質(zhì)量問題，我們放開科創(chuàng)板和注冊制就是提高上市公司質(zhì)量，讓好企業(yè)容易上市，但短期給人的印象是擴(kuò)容，所以導(dǎo)致股市跌，這沒什么問題。

但有一條可以看出來，決策層對股市穩(wěn)定提到重要議事日程上來，這次講得很清楚，股市必須穩(wěn)定。股市不穩(wěn)定，金融就穩(wěn)定不了，所以下一步穩(wěn)金融重要內(nèi)容就是要穩(wěn)股市。這次上海政策宣布，我覺得應(yīng)該是利好消息，結(jié)果變成利空了，總體來講是要穩(wěn)股市，這是穩(wěn)金融要做的第四件事。

第五件事，防止資產(chǎn)泡沫破滅，引爆整個金融動蕩。

這句話的意思就是房地產(chǎn)是個大問題了，明年考驗我們能不能穩(wěn)定金融的關(guān)鍵是房地產(chǎn)。過去房價上升很快我們有辦法，中長期對策，中短期都已經(jīng)有對策。但萬一大跌怎么辦，房地產(chǎn)既不能漲得太快，也不能跌得太快。房價跌得太快，等于泡沫就破了，破了也不行。今年有兩類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該是基本出清了，一個是非銀行金融機(jī)構(gòu)，該報的都報完了。第二個是股市已經(jīng)跌到最低點，實際上分散性金融風(fēng)險已經(jīng)爆發(fā)了，不是系統(tǒng)性而已。系統(tǒng)性還有一個銀行金融機(jī)構(gòu)，銀行現(xiàn)在沒什么事，而非銀行金融機(jī)構(gòu)和股市已經(jīng)出清了。但是銀行不能出事，它要出事就是整個系統(tǒng)性金融風(fēng)險爆發(fā)了。銀行不能出事的前提是房地產(chǎn)不能出事，這是重大問題。

明年我們遇到穩(wěn)金融最主要問題可能是房地產(chǎn)問題，最近房價開始回落了，北京二手房回到2016年的水平。如果再往回落的話，落到什么程度能夠穩(wěn)住金融，值得我們研究。明年穩(wěn)金融主要問題，主要是房價大跌怎么辦。房價如果大跌，你們知道中國人財富65%是房產(chǎn)，等于所有人財富要縮水。第二條，現(xiàn)在信任關(guān)系基本建立在房價基礎(chǔ)上。一旦大跌會不會導(dǎo)致整個信用貸斷裂，而且現(xiàn)在好多財產(chǎn)和房產(chǎn)，像上市公司，他們控制房產(chǎn)在1萬億左右，那樣暴跌的話是什么結(jié)局。明年對我們來講一個重大的壓力，可能穩(wěn)金融核心是房地產(chǎn)問題。這條如果能穩(wěn)住，渡過這個難關(guān)的話，2020年穩(wěn)金融問題就比較輕松一點。

現(xiàn)在看來，下一步最大的問題是關(guān)于房地產(chǎn)問題。我們能不能穩(wěn)住，房價上升太快不行，但下跌太快也不行。應(yīng)該在什么狀態(tài)下能夠穩(wěn)住，值得中國研究。從國際經(jīng)驗來看，像美國、日本，你們注意研究它，每次金融風(fēng)險引爆的都是房地產(chǎn)。美國上次引爆08年金融風(fēng)險背后是什么，就是次貸危機(jī)，是房地產(chǎn)引爆了整個金融危機(jī)。對中國來講下一步一個重要問題，是房地產(chǎn)能不能穩(wěn)住。穩(wěn)不住的話，可能麻煩就大一點。明年穩(wěn)金融核心問題是房地產(chǎn)問題，房價能不能下行在我們需要的范圍內(nèi)。而且現(xiàn)在看來有些市場問題不是我們想象的那么標(biāo)準(zhǔn)，一旦出現(xiàn)連鎖反應(yīng)的時候就非常麻煩了。

北京現(xiàn)在就很頭疼，基本有價無市。掛牌價格在那里，最后交易時都必須降價。今年3月份以后，我在北京中介機(jī)構(gòu)上了十天班，因為你不能光看統(tǒng)計資料，得體驗一下，要觀察一下買賣者心態(tài)怎么回事。我就發(fā)現(xiàn)一套房子總價格在500萬，還有流動性，而且絕大部分是剛需。一上千萬，流動性就很差了，一上三四千萬基本沒流動性。有一天一位先生要賣奧運村邊上一套房子，面積比較大，掛牌價格3500萬，掛了半年沒有人問，很著急。那天專門自己來到中介機(jī)構(gòu)，剛好碰到我跟他聊，他告訴我一直沒有人問，很著急。結(jié)果來了兩位看房者，他特意熱情告訴人家說，這是精裝修，而且沒有住過，可以拎包入住。如果一次性付款的話可以打折，3000萬怎么樣。那兩位老兄聽完之后來一句，老兄，我們不是缺那500，缺那3千萬！

這就讓我注意到一個問題，房地產(chǎn)誰接盤，你思考一下，是個大問題。明年如果出現(xiàn)房價回落太快的話，一些房地產(chǎn)政策就要緩步出來，比如房地產(chǎn)稅，不能那么著急了。太著急會加速下跌，加速下跌結(jié)果并不利于穩(wěn)定。明年和今年一樣，有些政策，像去杠桿政策，今年我們發(fā)現(xiàn)問題趕快調(diào)整。房地產(chǎn)政策一樣，一旦發(fā)現(xiàn)不對稱馬上調(diào)整。調(diào)整期、調(diào)整期，都得調(diào)整的意思。沒有一個一直堅持的，一旦發(fā)現(xiàn)不對就得調(diào)整。明年的關(guān)鍵可能是穩(wěn)住，房地產(chǎn)是個大事。房地產(chǎn)穩(wěn)住，才能穩(wěn)金融。穩(wěn)不住的話，金融就穩(wěn)不住。

在座諸位房子太多的人要注意一下，建議大家要關(guān)注這個問題，因為有事市場力量是控制不住的。明年關(guān)鍵問題，穩(wěn)金融核心是房地產(chǎn)能不能穩(wěn)住，是個大問題。如果能穩(wěn)住的話，應(yīng)該說金融就能穩(wěn)住。今年考驗我們的是非銀行金融機(jī)構(gòu)基本引爆，所謂股市非理性下跌，我們感悟到明年關(guān)鍵，穩(wěn)金融核心是房地產(chǎn)問題?？傮w來講，我們要做的第一件事，穩(wěn)金融，大致就是這5件事。這5件事做好了，金融才能穩(wěn)住，調(diào)整期才能渡過。金融穩(wěn)不住，調(diào)整期走不過來，沒法走向高質(zhì)量增長階段。

第一件事，穩(wěn)金融大致情況就是這樣。

剛才講到中國進(jìn)入調(diào)整期，調(diào)整期要做三件事，一是穩(wěn)金融；二是穩(wěn)增長；三是穩(wěn)開放。

增長不能出現(xiàn)太多下滑，一旦出現(xiàn)太多的下滑，可能就會影響到整個社會情緒。

怎么穩(wěn)增長呢，大致上要做這么幾件事，一是財政政策要更加積極，因為貨幣政策剛才講到既要防范風(fēng)險，它的運作空間是有限的，不能改變貨幣政策的走勢，就是穩(wěn)健中性，不能走向?qū)捤伞＿@樣一來穩(wěn)增長重要政策是財政政策，財政政策更加積極。財政政策更加積極無非兩條辦法：

一條就是減稅費，稅費必須減。上次我們減稅，減就減了，但上次減稅有一個問題，所有房地產(chǎn)企業(yè)減了1/4稅，制造企業(yè)沒有減。大家非常有意見，一方面減那么多稅，結(jié)果沒有感覺，因為操作上有問題，導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)基本都減了1/4稅，你問他們，他們都很高興。但是制造業(yè)基本沒有減，這就要吸取一個教訓(xùn)。你們知道最近一個文件正在會簽，增值稅現(xiàn)在三個檔次準(zhǔn)備合為兩個檔次，群體性下降1個點。一個點，兩稅合了之后在一個點應(yīng)該挺大的，這個文件出臺的話影響太大。昨天稅務(wù)局長已經(jīng)開會討論了，正在討論更大規(guī)模減稅，增值稅要做大調(diào)整。這樣一來，可能對企業(yè)減稅應(yīng)該說有好處的，我估計這次可能比較大，所有企業(yè)都會感覺到真減稅了。不像過去只有國務(wù)院感覺減稅了，大家都沒有感覺。因為9月份稅收的政策只有6%，低于GDP增長。沒有減到應(yīng)該減的方向上，這次稅費減的可能比較大，這是一個。費，這次所謂“三險一金”，或者“五險一金”下調(diào)，這個明確了。

雖然大家知道我們征收機(jī)構(gòu)變了，但不會增加稅費，還會減少。稅費減免在今后經(jīng)濟(jì)工作會議上會正式宣布，一個重要的變動是減稅費，要讓大家感覺到減稅費。財政政策一個積極的辦法是減稅費，而且這次力度要大，讓所有人感覺真減稅費了。第二個辦法就是加大財政投資，財政投資不能搞經(jīng)營性投資，只能搞基礎(chǔ)設(shè)施和民生的投資?；A(chǔ)設(shè)施和民生的投資今年要進(jìn)一步加大，明年可能也會進(jìn)一步加大?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資和民生投資在明年國家預(yù)算里面力度會比較大，這樣一來可增加整個社會投資對經(jīng)濟(jì)的刺激作用。明年上半年一個是減稅，一個是增加財政投資，這兩項動作出來的話對穩(wěn)增長將有很強的意義。因為不做已經(jīng)不行了，必須這樣做了。這是穩(wěn)增長的一條，財政政策將更加積極。最近決策層不斷調(diào)研，不斷討論，而且涉及各個層面的問題都在討論，金融會議應(yīng)該會宣布這些重大的決定。明年穩(wěn)增長作用上，財政政策會有很大的作用。

二是加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，結(jié)構(gòu)調(diào)整必須加速，原來我們預(yù)見的三個產(chǎn)業(yè)要加速推進(jìn)。一是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，八個要點，新能源、新材料、生命生物工程、節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)和移動互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、人工智能、高端裝備制造，這八個要點必須加速推進(jìn)。推進(jìn)過程中一方面釋放市場力量，另一方面還要加速國家對這些產(chǎn)業(yè)的扶持和推動。像人工智能，中國未來要站在世界第一團(tuán)隊里。凡是市場上這些企業(yè)做得好的，國家可以拿錢進(jìn)行投資，投到一定程度完成這個階段撤出來。像騰訊做醫(yī)療影像不錯，確實不錯，怎么辦，國家加大投資?，F(xiàn)在的技術(shù)把人五臟六腑都拍得清清楚楚，以后看病都不一定見醫(yī)生了。原來我們估計科大訊飛會在語音人工智能上有突破，結(jié)果最近負(fù)面東西太多。實際上它這些方面還是有很大進(jìn)步的，想辦法盡快推動。凡是在這些方面已經(jīng)看到有技術(shù)突破的，國家應(yīng)該再推一把，讓它盡量能夠完成這些方向，實現(xiàn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

最近我看了一下，這些方面確實進(jìn)步蠻大的。這幾個要點上，我分別跑了一家企業(yè)，一共跑了8個企業(yè)。我發(fā)現(xiàn)這一方面，這幾年確實進(jìn)步很大。我估計也就三年左右時間，這八個要點上經(jīng)常會冒出來一些企業(yè)，可能會釋放很強的增長力，要加快戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的推動，不能再等了。要盡量縮短這個調(diào)整期，讓他們盡量釋放很強的作用。

服務(wù)業(yè)，要盡快加速推進(jìn)。

前幾個月我就看一個老師，91歲了，我是他的第一個研究生，大弟子，不認(rèn)識我了。一見面問我是誰，剛講完過了兩分鐘，又問你是誰啊。他兒子告訴我，老先生得了老年失憶癥患者，沒法家庭養(yǎng)老，不認(rèn)識親人了。告訴我雇了三個保姆，最后發(fā)現(xiàn)三個保姆把老先生捆在椅子上自己玩去了，我就想到機(jī)構(gòu)養(yǎng)老是很重要的。我在日本學(xué)習(xí)的時候，我的輔導(dǎo)師母親75歲就是老年失憶患者，90歲才去世的。15年在哪兒生活的，日本托老所生活。日本兩個機(jī)構(gòu)很大，一個是幼稚園，一個是托老所。他曾經(jīng)領(lǐng)我去看過他母親，我才知道15年她母親在托老所度過，而且度過的非常幸福。為什么，它的托老所分得很細(xì)，其中一個部是老年失憶患者部，住的就是這些人。我專門看了一下，結(jié)果副部長告訴我，在這里養(yǎng)老失憶患者救治的人，最低是大學(xué)心理系畢業(yè)的，否則無法在這里救治。因為這些人經(jīng)常會講莫名其妙的事，要正確應(yīng)對。

他講了一個故事，他一天剛從辦公室出來，碰到一個老年失憶患者，說中大獎了，2個億。他馬上說這件事他知道，確實中了兩個億，中的號碼是多少，就告訴這個老人說這兩個億存在銀行了，密碼是多少多少。結(jié)果患者就很高興，要是沒有，他就要砸東西，所以要應(yīng)對。這些人每天傍晚都很煩燥，每天傍晚要編故事。有一天中午新聞聯(lián)播播了一個消息，日本首相要到他們城市來了，他們傍晚就宣布一個消息，今天日本首相要來看大家了，結(jié)果大家早早上床休息，結(jié)果第二天忘了這個事。他們有時候不愿意打針，結(jié)果醫(yī)生告訴他們這個醫(yī)院是他們創(chuàng)辦的，要自己去體驗一下，結(jié)果整齊排隊打針去了。

這些產(chǎn)業(yè)有很高的價值，而且回報一定很高。美國一就業(yè)就開始交養(yǎng)老基金，一輩子為這個事奮斗的，就為了未來。中國進(jìn)入老齡化社會了，劉鶴副總理講得很對，中國進(jìn)入老齡化社會帶來一個很重要需求，養(yǎng)老需求，很大的市場。現(xiàn)在我們討論市場保證制度是政府要做的事，而養(yǎng)老是個產(chǎn)業(yè)，不是養(yǎng)老保障，是產(chǎn)業(yè)的問題。這些服務(wù)都有巨大需求，建議大家一定要關(guān)注這些服務(wù)業(yè)。我估計像服務(wù)業(yè)，無論哪種服務(wù)業(yè)未來在中國都有很大的前途，因為它以人口為基數(shù)。中國接近14億人，所以服務(wù)業(yè)市場在中國未來對于增長貢獻(xiàn)獎是巨大的。

現(xiàn)代制造業(yè)，制造業(yè)分兩種，一個叫傳統(tǒng)制造業(yè)，怎么劃分，不是誰現(xiàn)代，誰不現(xiàn)代。是按照生產(chǎn)產(chǎn)品社會性質(zhì)劃分的，凡是生產(chǎn)私人產(chǎn)品的都叫傳統(tǒng)制造業(yè)。汽車為什么劃為傳統(tǒng)制造業(yè)，因為它生產(chǎn)私人產(chǎn)品。凡是生產(chǎn)公共產(chǎn)品都是叫現(xiàn)代制造業(yè)，不是誰現(xiàn)代誰不現(xiàn)代，是按照社會性質(zhì)劃分的。我們國家私人產(chǎn)品嚴(yán)重過剩，吃穿用住嚴(yán)重過剩，傳統(tǒng)產(chǎn)品嚴(yán)重過剩。公共產(chǎn)品生產(chǎn)嚴(yán)重短缺，所以生產(chǎn)公共產(chǎn)品是一個大力發(fā)展的方向，發(fā)展現(xiàn)代制造業(yè)。怎么發(fā)展呢，定了五個重點，一是航天制造和航空制造，航天計是衛(wèi)星，航空機(jī)就是大飛機(jī)。二是高鐵裝備制造，這是一個重點，中國市場巨大，而且完成所有技術(shù)創(chuàng)新。三是核電裝備制造，中國新能源廠未來發(fā)展重點是核電，2030年發(fā)電總量33%來自于核電，核電裝備是重要的內(nèi)容。四是特高壓輸變電裝備制造，中國現(xiàn)在在準(zhǔn)備改造中國電網(wǎng)，利用特高壓技術(shù)。所謂特高壓技術(shù)把電能傳到5千公里之外，電力傳輸高速路，特高壓輸變電裝備就列為重點。五是現(xiàn)代船舶制造和海洋裝備制造，中國要建立世界一流的遠(yuǎn)洋海軍，支持遠(yuǎn)洋海軍重要工業(yè)部門就是現(xiàn)代船舶制造。

總體來講，現(xiàn)在定了這樣五個重點，要加速推動。一旦啟動起來，對我們增長貢獻(xiàn)是巨大的。現(xiàn)在可以看到加快結(jié)構(gòu)調(diào)整主要是這三個產(chǎn)業(yè)，一個是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)；一個是服務(wù)業(yè)；一個是現(xiàn)代制造業(yè)。結(jié)果上次討論中有些民營企業(yè)問，除了服務(wù)業(yè)好像都干不上。錯了，實際上最近討論的國有和民營，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上發(fā)現(xiàn)有兩個特征未來很明顯，一個是基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，應(yīng)該由國有企業(yè)完成。比如非競爭性的，投資量很長，時間很長，比如大飛機(jī)發(fā)動機(jī)，個人投不成的，回報率回不來，不知道什么時候能成功?；A(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，重型機(jī)械，投資期較長，應(yīng)該由國有企業(yè)來做。二是實現(xiàn)民營和國有所謂分工協(xié)作，這就是所謂的現(xiàn)代制造業(yè)未來方向是分工協(xié)作。一架飛機(jī)零部件600多萬以上，你不能搞一個零部件生產(chǎn)嗎，未來一定走向分工協(xié)作。像上海三工集團(tuán)就干一件事，設(shè)計和組裝，所有零部件都是招標(biāo)采購。高鐵那么多零部件，除了底盤是中車控制之外，別的都是招標(biāo)的，你還不能搞一個過來！

未來民營和國有重要分工就是，國家可能第一方面主要做基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)或投資量很重的產(chǎn)業(yè)，而民營經(jīng)濟(jì)做所謂消費產(chǎn)品。分工協(xié)作，零部件配套完成推動。這樣一來對民營和國有產(chǎn)業(yè)布局將越來越清晰了，大家都有事干了。不是沒有事干，好多都有事干。你想想船舶制造涉及到那么多產(chǎn)業(yè)，你還不能做一個零部件！我一個學(xué)生，她給現(xiàn)代船舶搞零部件配套。一個女學(xué)生辦這么重的企業(yè)，就是零部件配套，分工協(xié)作。未來民營、國有在產(chǎn)業(yè)上分工，在一個產(chǎn)業(yè)內(nèi)部也實現(xiàn)分工，各自發(fā)揮自己的優(yōu)勢和特長，來推動發(fā)展。

下一步這三個產(chǎn)業(yè)上，我們應(yīng)該加速推動，將有巨大意義。我估計中國會縮短結(jié)構(gòu)調(diào)整期，可能下一步在政策和資金支持上會進(jìn)一步縮短這個過程，盡量推動結(jié)構(gòu)調(diào)整能夠盡快讓通過中國經(jīng)濟(jì)增長的產(chǎn)業(yè)上市。國務(wù)院這次開了好幾次座談會，實際就是想加速調(diào)整期縮短。只有調(diào)整期縮短對穩(wěn)增長才有意義，而且中國已經(jīng)明白現(xiàn)在在世界產(chǎn)業(yè)鏈中處于非常優(yōu)勢的地位上。現(xiàn)在這種發(fā)達(dá)國家都在搞創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)，搞了半天發(fā)現(xiàn)創(chuàng)意只能在中國才能落地。像美國在蘋果怎么都干不了，在中國就火起來了，因為所有配套部門都有。我們比發(fā)展中國家又高一個層次，讓整個產(chǎn)業(yè)鏈處于優(yōu)勢地位上，所以必須加速推動結(jié)構(gòu)調(diào)整，這是穩(wěn)增長的第二件事。

第三件事就是技術(shù)創(chuàng)新。短板一個重要約束條件是技術(shù)，一個芯片折騰我們沒有辦法。大家知道我們每年進(jìn)口芯片的錢是4000億美金，和進(jìn)口石油的錢是一樣。我們最大短板是技術(shù)，技術(shù)創(chuàng)新必須加速。而且不能再喊口號了，要踏實的干。應(yīng)該明白企業(yè)要做什么，國家要做什么，得搞清楚。技術(shù)創(chuàng)新一個重要平臺是有現(xiàn)代化的實驗室，沒有現(xiàn)代化實驗室，誰也不可能搞金融創(chuàng)新，那不是喊口號。一個很重要的平臺是現(xiàn)代化的實驗室，沒有這個現(xiàn)代化實驗室，誰都做不成。這個靠企業(yè)不行，國家必須出手，要建立現(xiàn)代化實驗室體系為企業(yè)服務(wù)。

最近這個動作已經(jīng)開始了，北京要建立三大科學(xué)城，環(huán)球科學(xué)城、未來科學(xué)城、中關(guān)村科學(xué)城，建成后向所有民營企業(yè)開放，有的是免費，有的是收費，都對企業(yè)開放，因為企業(yè)離開這個平臺沒法搞技術(shù)創(chuàng)新，沒地方做實驗，這個地方國家提供，有構(gòu)建所謂實驗室經(jīng)濟(jì)了。杭州也成立了西湖大學(xué)，西湖大學(xué)只搞三個專業(yè)，生物生命工程、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)，不搞別的專業(yè)，從博士開始。博士重要的是實驗室，沒有實驗室怎么干博士。博士就是整天在實驗室干活的，你的工作就是養(yǎng)細(xì)菌，不然怎么搞生命工程。再加上浙大，阿里巴巴也在搞實驗室。沒有一個平臺，任何民營企業(yè)沒法搞技術(shù)創(chuàng)新。

搞藥的企業(yè)，國家得提供大量實驗室，為國家服務(wù)。企業(yè)在這兒做實驗有的就是免費，最終是主要提供服務(wù)，這種技術(shù)創(chuàng)新必須加速。美國技術(shù)創(chuàng)新厲害的原因就是有龐大的實驗室經(jīng)濟(jì)，為整個社會提供平臺。這種實驗經(jīng)濟(jì)供你所用，才能獲得各種諾貝爾獎。我們沒有這種平臺，國家必須組建?，F(xiàn)在思路基本清晰了，差不多三五年時間就顯現(xiàn)出這方面努力了，所以要加大技術(shù)創(chuàng)新的推動，這是很重要的一環(huán)。

第四件事就是必須深化改革。而且現(xiàn)在的改革已經(jīng)搞了40年了，不能像過去那樣了，要在40年改革基礎(chǔ)上改革。民營經(jīng)濟(jì)問題必須加快改革，如果不保障民營經(jīng)濟(jì)的個人安全和財產(chǎn)安全，那怎么行。過去大家都是無產(chǎn)者，啥也沒有，現(xiàn)在這么多人成為有產(chǎn)者，有產(chǎn)了當(dāng)然擔(dān)心自己至財產(chǎn)安全和人身安全問題，那你必須解決民營企業(yè)的問題，這是重要的改革。如果不保證他們?nèi)松戆踩拓敭a(chǎn)安全，都移民了，怎么搞經(jīng)濟(jì)。

當(dāng)然也別移民了，移民沒啥意思，最后會發(fā)現(xiàn)還是中國能賺錢，必須保證安全。中國最大的問題是保證私人產(chǎn)，保證人身安全。我估計下一步對民營經(jīng)濟(jì)人身安全和財富安全保證將更加具有意義，要做三件事：一是凡是不具有司法權(quán)的機(jī)構(gòu)一律不能查封私人財產(chǎn)，要做嚴(yán)格鑒定。二是即使司法機(jī)構(gòu)也不能隨便查封，要以立案為標(biāo)準(zhǔn)，限制了司法機(jī)構(gòu)權(quán)力濫用。三是司法和行政的分離，司法體系和行政必須分離，不分離就很難保證財產(chǎn)。

我們在目前條件下應(yīng)該做這些事，真正保證人身安全和財產(chǎn)安全。怎么賺錢，他很清楚，你不要教他怎么賺錢，把這些事做了就行了，保證財產(chǎn)和人身安全是最關(guān)鍵的?，F(xiàn)在人們之所以老擔(dān)心財產(chǎn)和人身安全，尤其有錢之后更加擔(dān)心了，所以應(yīng)該推動它。未來要保證企業(yè)階層，而且要強調(diào)企業(yè)精神，這是關(guān)鍵。中國重要的政治改革應(yīng)該形成真正的商業(yè)社會，所謂企業(yè)家階層和企業(yè)家精神成為這個社會的主流，這個改革是最為重要的改革。我估計這個改革能做好的話，對下一步發(fā)展將是有意義的。

現(xiàn)在我們叫改革開放再啟航，意思就是不是過去的改革，是40年的技術(shù)，再啟航。最近大家看我們過去叫紀(jì)念改革開放40年，現(xiàn)在叫慶祝。紀(jì)念的意思是結(jié)束了，慶祝是還要繼續(xù)。最近中央要開慶祝改革開放40年大會，改革開放再啟航，就是要推出一些重大決策。一方面總結(jié)過去40年，另一方面要展望未來30年。紀(jì)念就是這個事過去了，慶祝的意思是還要進(jìn)行，所以會進(jìn)一步推動改革。

最近民營企業(yè)總是講六條，最關(guān)注的人身安全和財富安全，他們最關(guān)注。因為怎么賺錢，他們都會，很清楚，只要保證人身財產(chǎn)安全。這一條要在法律上落實，必須要落實?，F(xiàn)在《刑法》《民法》里已經(jīng)做了具體規(guī)定，好多人沒有看?！睹穹倓t》去年兩會已經(jīng)通過了，里面有對財產(chǎn)保護(hù)清晰的內(nèi)容。下一步整個社會要造就一個氛圍，保證民營企業(yè)人身安全和財產(chǎn)安全。這是領(lǐng)導(dǎo)人講的第6條，也是最關(guān)鍵的一條，要進(jìn)一步改革完善。

中國改革會進(jìn)一步推動，不會停止的。而且中國的改革是經(jīng)濟(jì)改革有些內(nèi)容就是政治改革，承認(rèn)民營經(jīng)濟(jì)合理就是政治改革。領(lǐng)導(dǎo)人一直在講“自己人”，過去把你叫朋友，朋友還不是自己人，要成為自己人。因為你是中國社會重要組成部分，不再分開來看，說明這個改革實際已經(jīng)啟動了政治改革。我估計下一步中國會進(jìn)一步修改《刑法》《憲法》《民法》，逐漸會完善這種保護(hù)，這樣對提升信心，保證人們創(chuàng)造財富的動力將是有意義的。這一方面，這一次是個重大政策調(diào)整，對民營經(jīng)濟(jì)提法講法上已經(jīng)出現(xiàn)新型調(diào)整，下一步要把領(lǐng)導(dǎo)人講話變成法律，變成制度。

最近各個部門要動起來，高法、高檢等，全面調(diào)整整體法律體系。凡是不適合講話精神的都得修改，都要做調(diào)整。改革會進(jìn)一步深化，對于穩(wěn)增長具有巨大意義。中國目前改革重點是關(guān)于民營經(jīng)濟(jì)問題，是人們最關(guān)注的問題。民營經(jīng)濟(jì)核心問題不是怎么保證他們賺錢，而是人身和財產(chǎn)保護(hù)是重要的，他們知道怎么賺錢。這些如果逐漸變成制度和法律的話，對中國長久穩(wěn)定將是有意義的。

所謂穩(wěn)增長就這四件事，而且現(xiàn)在已經(jīng)開始做了。經(jīng)過這一年的努力，我們終于逐漸認(rèn)識到，這將是一個好的方向。這是穩(wěn)增長的四件事，保證增長速度以一個正常的增長速度，中國增長不可能再恢復(fù)到7%、8%，基礎(chǔ)太大了。20年前在7萬億，10年前在27萬億，那個增長才一點點，現(xiàn)在82萬億，增長1個點都很大一塊。別想著百分之七八了，一個大致能符合的要求就不錯了。再一個，中國增長能保持5%就不錯了，也是高速增長的，也很大的。穩(wěn)增長，這四件事我們逐漸要做，對保證未來的增長將是有利的。

這是我們調(diào)整期要做的第二件事，穩(wěn)增長。

第三件事，穩(wěn)開放。

開放必須繼續(xù)進(jìn)行，開放怎么做呢，三件大事，一是正確處理好和美國的關(guān)系，和美國的關(guān)系一定要處理好。中美貿(mào)易戰(zhàn)標(biāo)志著中美關(guān)系重新調(diào)整，過去中美關(guān)系在未來不可能再維系了，我們心里要有底。有些是不是繼續(xù)韜光養(yǎng)晦，韜光不了怎么辦。過去就是裝孫子，過去1米高，現(xiàn)在長到一米八了，怎么裝。過去不是裝孫子，就是孫子，現(xiàn)在裝也裝不成了，怎么辦，到這個時代得應(yīng)對。知道中美關(guān)系必須調(diào)整了，不可能像過去那樣搭便車。中美貿(mào)易戰(zhàn)不是貿(mào)易戰(zhàn)，實際上是中美關(guān)系重新調(diào)整的一個歷史性、標(biāo)志性事件，它是一個事件，標(biāo)志中美關(guān)系將重新調(diào)整。

中國必須要做好，千萬不要出現(xiàn)戰(zhàn)略失誤，一定要搞清楚。美國在評價總統(tǒng)里，排名第三的好總統(tǒng)竟然是里根，我很吃驚。里根成了最好的總統(tǒng)之一，他在位時把日本和前蘇聯(lián)干掉了。和蘇聯(lián)搞軍備比賽，必然要發(fā)展重武力。搞重武力必須要養(yǎng)三種人，科學(xué)家、文學(xué)家、政治精英，搞了雙軌制，特供制度。這三種人實行特供，時間都有，老百姓什么沒有，結(jié)果演變成政治問題，一夜之間完蛋了。俄羅斯現(xiàn)在這個樣子，已經(jīng)喪失了和美國競爭可能性，兩個競爭對手都干掉了，都因為戰(zhàn)略失誤。當(dāng)時“廣場協(xié)議”簽完之后，日本轉(zhuǎn)向刺激內(nèi)需，提供內(nèi)需。德國是繼續(xù)提高供給能力，技術(shù)創(chuàng)新，德國挺過去，日本完蛋了，戰(zhàn)略失誤。

中國在貿(mào)易戰(zhàn)面前必須保證一個非常清醒的定義，中國處理中美關(guān)系要堅持三條原則，一是保護(hù)中國的經(jīng)濟(jì)核心利益，核心利益不能放棄。我們不講政治，講南海、臺灣，經(jīng)濟(jì)上核心利益必須保護(hù)，經(jīng)濟(jì)核心利益就是中國目前處于整個世界產(chǎn)業(yè)鏈最優(yōu)地位，這是核心地位。對發(fā)達(dá)國家，對發(fā)展中國家，中國都可以做，這是最為重要的一個核心利益。

中國必須保護(hù)世界產(chǎn)業(yè)鏈中最優(yōu)地位，不能出現(xiàn)任何失誤。二是美國在批評中國貿(mào)易政治的時候，有些提法是對的，我們要跟著提法改革自己。通過他們的批評來改革內(nèi)部，刺激我們改革。美國在貿(mào)易戰(zhàn)中有些提法是對的，像我們搞各種出口補貼，國有經(jīng)濟(jì)補貼是對的，我們應(yīng)該改革。通過他們跟我們打貿(mào)易戰(zhàn)推動中國內(nèi)部改革，對的東西我們一定改革，所以應(yīng)該通過外部貿(mào)易戰(zhàn)推動內(nèi)部改革。三是不能走向冷戰(zhàn)，中國必須和美國要拉近關(guān)系。特朗普跟我們干，可以和美國企業(yè)界，美國地方政府拉近關(guān)系。不能走向中美對立，不能走向冷戰(zhàn)，這是原則。中國一定主動的繼續(xù)和美國抱在一起，你越打，我們越抱住你不放。

實際上中國在過去戰(zhàn)略上比較可惜，08年美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我們應(yīng)該給錢給這些企業(yè)，成為美國這些企業(yè)的股東。我們沒有把錢借給美國政府，美國政府救了企業(yè)，現(xiàn)在麻煩出來了。我們向美國借了1萬多億，別借給美國政府，借給美國企業(yè)就行了，我們成為股東。當(dāng)時我們還有點緊張，不應(yīng)該抱在一起，應(yīng)該緊密抱在一起。這次上海進(jìn)博會來了180家美國企業(yè)，上次他們給中國加關(guān)稅，2千億要加25%的關(guān)稅，就是企業(yè)反對才加了10%，他們是利益關(guān)系，不是別人。千萬不要和美國進(jìn)入冷戰(zhàn)狀態(tài)，一定要加大和美國企業(yè)、美國地方政府的溝通，不要走向冷戰(zhàn)。中國絕不能聽一些極端人士的話，不要走向中美對立，這是運用。也不斷加大各個城市的溝通，要注意這個問題。

這三大原則要處理好中美關(guān)系，不要因為貿(mào)易戰(zhàn)改變中美關(guān)系，這三個原則必須堅持。穩(wěn)開放的關(guān)鍵是要處理好中美關(guān)系，不要因為貿(mào)易戰(zhàn)問題導(dǎo)致我們和美國直接對立，不要走向?qū)α?。一定要走向各個層面進(jìn)一步的融合，因為它是最發(fā)達(dá)國家之一，要想辦法融合。這是所謂進(jìn)一步穩(wěn)開放重要問題，處理好中美關(guān)系。不要以為貿(mào)易戰(zhàn)而出現(xiàn)別的想法，而是一定要想辦法解決好中美關(guān)系。

美國現(xiàn)在很艱難，大家不要以為美國都很好，美國比我們還艱難。你們到美國一看就清楚了，中產(chǎn)階級在美國很難受，藍(lán)領(lǐng)工人20年沒有加一分錢。美國3億多人口，只有1億多有護(hù)照，好多人沒有出過國，出去到加拿大、墨西哥轉(zhuǎn)了一圈而已。我上次和美國朋友說，別看中國北京、上海這樣，你開車走一個小時看看，就不一樣了。他說紐約、華盛頓開車走一個小時，也差不多。美國國債20萬億美金，和GDP相等的。美國上半年GDP總量是10萬億多一點，今年負(fù)債就是21萬億了。美國也需要幫助了，不要走向?qū)αχ袊泻檬隆?/span>

穩(wěn)開放的一條，在中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)之后，進(jìn)一步處理好中美關(guān)系，這是一條。

第二條，中國一定要全方位開放市場。中國不能光講我們是制造業(yè)大國，還要加一條，市場大國。只要市場在這里，你還能跑哪兒去。中國不能是制造業(yè)大國，制造業(yè)大國是出口的問題，利益問題。市場大國把所有人套住了，要徹底開放市場。我們正面開放三大市場：

一是全方位開放物質(zhì)產(chǎn)品市場。全方位開放，釋放幾個信號。一是在上海組建永久性進(jìn)口博覽會；二是降關(guān)稅；海南島整個成為自貿(mào)島。沒有關(guān)稅了，短期內(nèi)刺激中國消費，我在進(jìn)博會看了一下，那么多好產(chǎn)品都是我們想要的。過去價格太高，因為關(guān)稅太高。關(guān)稅一旦降下來了，馬上便宜了。我估計15號左右最便宜，關(guān)稅全部降完了，一下子刺激國內(nèi)消費。這么多好產(chǎn)品進(jìn)來，中國人學(xué)習(xí)能力很強的，不要幾年生產(chǎn)一樣的產(chǎn)品出來了。中國是山寨大國，長久來講提高中國供給能力。我最近在進(jìn)博會轉(zhuǎn)了一下發(fā)現(xiàn)，許多東西對中國有很好的作用。只要買進(jìn)來，中國人學(xué)習(xí)能力很強，很快會提高中國供給水平。

二是全方位開放服務(wù)業(yè)市場。金融、教育、醫(yī)療、保險，全方位開放。中國好像很缺乏優(yōu)教老師，從你們新聞看，你們優(yōu)教老師老是想扎針，我們菲律賓有10萬幼教老師，英語水平極好，又不扎針，菲傭市場開放是很快的事。服務(wù)業(yè)開放，人要進(jìn)來，國務(wù)院為什么這么急著組建移民局，這些都是移民局的問題。產(chǎn)品是海關(guān)的問題，服務(wù)業(yè)是移民局的問題，成立新的移民局，我們?nèi)轿婚_放服務(wù)業(yè)市場。

三是全方位開放投資市場。最近國務(wù)院修改了外資進(jìn)入中國的負(fù)面清單，原來負(fù)面清單是69項，現(xiàn)在降到42項。而且這次和中日關(guān)系做了調(diào)整，大家看到中日正式提出來從競爭關(guān)系要變成合作關(guān)系，雙方共同開發(fā)第三方市場。日本實際上生產(chǎn)能力很強的，一旦把東南亞市場拉通對中國有巨大的好處。最近日本調(diào)整關(guān)系，拉著一起要搞第三方市場，重要的就是建立東南亞和南亞基礎(chǔ)設(shè)施。中國現(xiàn)在在亞洲把日本拽住了，把西方把美國拽住了，在非洲把德國、法國拽住，就行了，一起干。只要一起干，最后勝利的一定是中國，因為中國人很能吃苦。你那兒干四個小時就休息，我們不用，我們12個小時。開放投資市場，這次和日本達(dá)成協(xié)議是很有意義的。我估計要不了幾年時間，和日本聯(lián)合把東南亞擺平，把南亞擺平，對中國有巨大意義。

我們?nèi)轿婚_放市場，三大市場一起開放，讓中國成為市場大國，最后才能真正走向世界舞臺的中央。而且我們有能力，14億人口逐漸富裕起來，所以中國全方位開放市場是對的，這是穩(wěn)開放要做的第二件事。

第三件事，經(jīng)營好“一帶一路”戰(zhàn)略?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略涉及到三大洲兩大洋，亞洲、歐洲、非洲。兩大洋，太平洋、印度洋。所以注意看，美國急了，封鎖北美和大西洋，避免直接沖突。五年前中國就想到這個問題，一旦美國不讓中國產(chǎn)品過去怎么辦呢，要找新的出口目的地，找新的投資地，所以起草“一帶一路”戰(zhàn)略。最近中國開了“一帶一路”戰(zhàn)略座談會，把“一帶一路”真正變成戰(zhàn)略，不是口號。

從國家層面講對“一帶一路”要做好三件事，一是金融服務(wù)做好，所以我們成立亞投行。亞投行目的干什么呢，為“一帶一路”做好金融服務(wù)；二是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，把基礎(chǔ)設(shè)施打通，不然產(chǎn)品怎么出去，企業(yè)怎么出去；再看歐亞高鐵已經(jīng)開通，現(xiàn)在我們吃的海鮮已經(jīng)來自印度洋、太平洋了。印度洋和中國這么近了，中國“一帶一路”得注意，“一路”既包括印度洋，也包括太平洋。太平洋有情可原，因為和中國接壤。太平洋，我們有局限性的。馬六甲海峽就是一個麻煩的事，美國可以完全封鎖，封鎖沒有關(guān)系，我們可以從印度洋上。三是法律服務(wù)，我們成立一個新的法院，“一帶一路”法院。“一帶一路”法院就是為中國出去的企業(yè)服務(wù)的，幫助你打國際官司，因為企業(yè)要出去。國家經(jīng)營好“一帶一路”，這三件事情一定要做好：金融服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施、法律服務(wù)。讓中國企業(yè)走出去，尤其是中小企業(yè)走出去，所以我們要推動中小企業(yè)走向“一帶一路”才有意義。

今年我到非洲考察，去了摩洛哥，摩洛哥沒有任何產(chǎn)業(yè)，就是旅游業(yè)，沒有任何工業(yè)。賣的產(chǎn)品就是中國生產(chǎn)的，所以去了以后一個朋友提醒我，千萬別在這兒買東西，都是中國什么的。尤其別買文物，都是中國的。一個明星非要去買，25萬買個東西特高興，掛在家里顯擺，發(fā)到網(wǎng)上，結(jié)果一個廣東企業(yè)打電話說那是他們生產(chǎn)的。把中國車床運過去，一開工就能賺錢，沒有任何工藝，只要生產(chǎn)就能賺錢，摩洛哥是歐洲人到非洲的主要通道。

中國已經(jīng)過去了，這么多企業(yè)過去了，摩洛哥的稅很輕，就一種稅，所得稅13%，沒有增值稅。而且勞動力比較便宜，勞動力對你無限制忠誠，只要你給了就業(yè)機(jī)會，對你非常忠誠。中國勞動力還琢磨老板錢從哪兒來的，他們從來不琢磨，只會干活。非洲人口爆炸，人很多沒有任何工業(yè)制造。實際上大家注意，千萬不要提“去工業(yè)化”這個提法，非洲兩個國家，一個埃及，一個南非，就是去工業(yè)化慚了，不能隨便提。中國之所以能過去的原因，中國工業(yè)部門非常齊全，隨便都可以過去。

未來的非洲，2050年之后整個世界增長點就是非洲了，亞洲2050年就飽和了。2050年中國成為現(xiàn)代化國家了，中國一飽和整個亞洲就飽和了，未來增長點是非洲，所以我們提前布局是對的，希望中小企業(yè)過去，中小企業(yè)過去才有意義。上次碰到一個74年生人提的，一個年輕企業(yè)在中國一直搞火力發(fā)電廠項目，現(xiàn)在都飽和了，他們沒活干了。終于看到土耳其一個地方招標(biāo)，要建火力發(fā)電廠，特別高興。帶兩個副總直飛過去，下了飛機(jī)場出來要找小車過去，拿招標(biāo)地方找出租車，出租車都搖頭，為什么？這個地方離機(jī)場400多公里，沒人愿意去。終于找到一輛車，三個人過去，剛下車就發(fā)現(xiàn)七八歲小孩抱著大包沖上來了，他們很緊張，是不是人體炸彈。跑過來干嗎，因為沒有見過這么小鼻子的人，第一次見，非要照相。

中標(biāo)之后建得很好，現(xiàn)在那個地方物流、零配件配套全部拿下。中國國際化水平實際是很高的，“一帶一路”戰(zhàn)略對好多企業(yè)很有前途，尤其中小企業(yè)。出去不是大企業(yè)，大量中小企業(yè)才有意義。中國一定要經(jīng)營好“一帶一路”戰(zhàn)略，對中國許多過剩產(chǎn)能和中小企業(yè)“走出去”有巨大意義。我們現(xiàn)在逐漸會體會到這個問題，最近我看一個文章，證明中國古代沒有絲綢之路。誰都知道“一帶一路”是要找個由頭才行，沒有由頭不好說。因為我們古代有絲綢之路，所以我們搞新絲綢之路，叫“一帶一路”，結(jié)果他非要論證沒有絲綢之路！

我們一定要經(jīng)營好，這是中國下一步的重點。它的面積很大，三大洲、五大洋，亞洲、歐洲、非洲；印度洋、太平洋，多大的范圍。這次好多國家承認(rèn)中國戰(zhàn)略，日本第一次承認(rèn)“一帶一路”，和中國聯(lián)合起來一起開發(fā)“一帶一路”第三方市場。俄羅斯也承認(rèn)，和歐亞戰(zhàn)略結(jié)合，逐漸形成共識，為中國中小企業(yè)走出去鋪平道路，這是重要開放，所以是新的開放。我們不簡單是已經(jīng)走向新的開放階段，所以經(jīng)營好“一帶一路”。

整體來講，所謂穩(wěn)開放這三件事必須做好，一是中美關(guān)系，貿(mào)易戰(zhàn)一定要處理好；二是全方位開放市場，讓中國人成為制造大國的同時，成為世界市場大國；三是經(jīng)營好“一帶一路”戰(zhàn)略，為中國產(chǎn)品和企業(yè)走出去做好服務(wù)，來完成我們進(jìn)一步的開放。這三件事做好的話，中國開放會進(jìn)入新的階段。開放反過來會推動國內(nèi)增長，推動國力的變革，實際越開放，中國觀念越變革，越容易推動國力增長，所以穩(wěn)開放要做好這三件事。

中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期，我們要做好三件事，穩(wěn)金融、穩(wěn)增長、穩(wěn)開放，這三件事都做好的話，中國會度過這三年調(diào)整期，走向我們所希望的高質(zhì)量增長階段。現(xiàn)在還不是高質(zhì)量增長階段，是調(diào)整期，要從過去那個階段調(diào)整到高質(zhì)量增長階段。對中國經(jīng)濟(jì)的判斷，我總體還是審慎樂觀，樂觀基礎(chǔ)是審慎，要做好事才樂觀，不然就是瞎樂觀。一定要做好這些事，才能走向樂觀的目標(biāo)。